哪些行業(yè)是重資產(chǎn)，哪些行業(yè)是輕資產(chǎn)；哪些行業(yè)賺錢容易，哪些行業(yè)賺錢艱辛。從這些財報的數(shù)字中，我們可以一目了然地做出判斷。

所謂結構百分比，又稱縱向分析，是指同一期間財務報表中不同項目間的比較與分析，主要通過編制百分比報表進行分析，即將財務報表中某一重要項目的數(shù)據(jù)作為100%，然后將其余項目都以這一項目的百分比形式做縱向排列，從而揭示出各項目的數(shù)據(jù)在公司財務中的比例關系。一般來說，資產(chǎn)負債表以資產(chǎn)總額為基數(shù)，利潤表以營業(yè)收入為基數(shù)。

從表4-1中我們可以看到，海康威視、貴州茅臺、萬科A的資產(chǎn)結構中流動資產(chǎn)占大頭，類似企業(yè)可以被稱為“輕資產(chǎn)”公司，但是萬科A的存貨具有開發(fā)周期比較長的特點，因此需要與一般的輕資產(chǎn)公司做區(qū)分；鞍鋼股份、大秦鐵路、南方航空和白云機場的固定資產(chǎn)占大頭，類似企業(yè)可以被稱為“重資產(chǎn)”公司；浦發(fā)銀行則不區(qū)分流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)，因為浦發(fā)銀行的資產(chǎn)主要就基本面分析行業(yè)跟你侃公司行業(yè)與公司財務報表之間的關系是金融資產(chǎn)。在這些公司中，貴州茅臺的毛利率最高，鞍鋼股份的毛利率最低。

從2015年凈資產(chǎn)收益率的角度來看，從高到低依次為海康威視、貴州茅臺、萬科A、浦發(fā)銀行、大秦鐵路、白云機場、南方航空和鞍鋼股份。

上述數(shù)字特征在很大程度上是由行業(yè)所決定的，所以說“行業(yè)決定一個公司的命”，公司戰(zhàn)略首先要解決的就是公司準備進入哪些行業(yè)這一方向性問題。也就是說，換個能力一般的董事長和總經(jīng)理到貴州茅臺，可能照樣可以賺很多錢；換個能力更高的董事長和總經(jīng)理到鞍鋼股份，也可能無濟于事，只能賺很少的錢。

?？低暿羌夹g型公司，其定位是領先的視頻產(chǎn)品和內容服務提供商，面向全球提供領先的視頻產(chǎn)品、專業(yè)的行業(yè)解決方案與內容服務。技術型公司一般來說無須非常多的固定資產(chǎn)投資。

研發(fā)投入較多按理會形成專利技術等無形資產(chǎn)，但是多數(shù)公司的研發(fā)支出都采用當期費用化的會計處理，導致資產(chǎn)負債表上無形資產(chǎn)項目的金額比較低。最終財報上看起來非流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重會比較低，比如?？低暤倪@一比例為11.99%。

有競爭力的技術型公司在提供產(chǎn)品和服務的過程中，往往有較強的定價權，獲取現(xiàn)金的能力比較強，銷售過程也會有比較多的應收賬款，因而財報上預收款項和貨幣資金等流動資產(chǎn)會比較多。

海康威視的流動資產(chǎn)占比88.01%。技術型公司因為直接生產(chǎn)成本低，具有技術溢價能力，毛利率往往比較高。

?？低暤拿蕿?0.10%，在貴州茅臺之后排在上述公司第二位。?？低曒^好地運用了財務杠桿，因此雖然毛利率比貴州茅臺低，但2015年的凈資產(chǎn)收益率為30.48%，在貴州茅臺之前排在上述公司第一位。

一般來

說，技術型公司為輕資產(chǎn)公司，非流動資產(chǎn)占比較低，具有技術定價權，毛利率較高，故往往能夠給股東帶來比較好的回報。

表4-1　不同行業(yè)的報表結構和報表特征

通過上述分析我們可以得出，公司所處的行業(yè)將在很大程度上決定公司財報的結構特征以及盈利水平。對于不同行業(yè)的公司，財報分析的重點往往也存在著差異。

比如，重資產(chǎn)行業(yè)的公司在分析的時候，需要重點分析公司長期資產(chǎn)周轉率，以判斷長期資產(chǎn)的使用效率以及成本管理情況；輕資產(chǎn)行業(yè)的公司在分析的時候，需要重點分析公司的品牌、技術和研發(fā)投入，以及這些資源所帶來的溢價能力和高毛利率是否可以持續(xù)；金融公司在分析的時候，重點分析公司風險管理的能力和信貸資產(chǎn)的質量。

在對一家公司的財報進行分析之前，我們一定要了解公司所處的行業(yè)對財報數(shù)字的影響，并確定分析的重點。對于公司的管理決策者而言，尤其是對于企業(yè)家和首席財務官，在制定公司現(xiàn)有的競爭策略以及進行未來的投資決策之前，一定要充分了解公司現(xiàn)在所處行業(yè)的特征以及未來擬進入行業(yè)的特征，因為行業(yè)決定了一個公司創(chuàng)造價值的大格局。