財務報表分析報告解析股票估值方法-市盈率相對估值法
發(fā)布時間：2020-01-13 14:49:00 瀏覽：307次 收藏：26次 評論：2條
市盈率相對估值法市盈率的計算公式為：
=股票市值/凈利潤
市盈率用一個公司股票的市場價格除以每股收益計算得出。市盈率對個股、類股及大盤都是很重要的參考指標。不管任何股票，若市盈率大大超出同類股票或是大盤，都需要有充分的理由支持，而這往往意味著該公司的未來盈利將快速增長。
一家公司的市盈率非常高，說明投資人普遍相信該公司的未來每股盈余將快速成長，以致數(shù)年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增長不理想，支撐高市盈率的力量無以為繼，股價往往會大幅回落。
市盈率的倒數(shù)，其實就是我們用現(xiàn)在的股票價格進行投資可以獲得的年度收益率。假設(shè)某公司的每股收益為0.6元，投資者用1 200元購買該公司100股股票，即價格為12元每股，那么PE倍數(shù)為12/0.6=20(倍)。如果該公司未來每年的盈利保持當前水平，并且以每股收益代表投資該股票的收益，則其永久持有該公司股票的收益率為1/20100%=5%。
市盈率法認為股權(quán)價值與凈利潤最為相關(guān)。在使用該方法估值時，一般先選擇并計算一組可比公司股票的平均市盈率或中間值，以該市盈率作為估值的倍數(shù)(可以根據(jù)目標公司和可比公司之間的差別對該市盈率進行調(diào)整)，并使用下列公式計算：
每股價值=每股收益市盈率
或者
股權(quán)價值=凈利潤市盈率
比如，我們在2017年3月8日要對大商股份(600694.SH)進行估值，已知其2017年度每股收益為2.9元。我們首先收集整理所有國內(nèi)百貨商店行業(yè)的上市公司市盈率數(shù)據(jù)，如表13-1所示。
表13-1 百貨商店行業(yè)的上市公司2017年3月7日市盈率
接下來由財務報表分析報告來談一談股票估值方法-市盈率相對估值法，適用于大部分人的文章。
股票估值方法-市盈率相對估值法：
我們考慮以市值規(guī)模和營業(yè)收入與大商股份比較接近的公司作為可比公司，從上述48家公司中篩選出如表13-2所示的公司。
表13-2 可比公司數(shù)據(jù)
可比公司的市盈率如表所示，計算可比公司市盈率的平均值作為大商股份的市盈率倍數(shù)：(27.07+25.44+14.83+24.25)/4=22.90財務報表分析報告解析股票估值方法-市盈率相對估值法。
大商股份的每股價值=22.902.9=66.40元
使用市盈率倍數(shù)法估值，需要確定每股價格和每股收益。每股價格比較簡單，我們采用最新的股價數(shù)據(jù)。但是每股收益中存在著兩個關(guān)鍵問題：一是每股收益的口徑；二是每股收益中凈利潤的調(diào)整。
(1)每股收益的口徑
基于不同的考慮可能會采用不同口徑的每股收益，通常包括三種選擇：一是最近一個完整會計年度的每股收益，二是最近12個月(last twelve months，LTM)的每股收益，三是預測的年度每股收益。
不管使用哪一種口徑，我們都要保證目標公司和可比公司在計算過程中使用相同的標準。換句話說，如果可比公司的計算指標是采用最近一個完整會計年度的每股收益，那么推算目標公司股價時也應采用最近一個完整會計年度的每股收益。
使用前兩種口徑的好處在于每股收益是已知的，很客觀。但質(zhì)疑歷史數(shù)據(jù)的觀點認為，股票價格是股票未來價值的體現(xiàn)，從這個角度出發(fā)，使用預測的年度每股收益更為合理。這種觀點不無道理，因此在使用歷史數(shù)據(jù)計算市盈率時，我們應盡可能使用最新公開的信息。
使用最近12個月的每股收益的具體方法如下：
某公司在7月15日(會計年度的中間)發(fā)布了半年度報告。這時，合適的歷史數(shù)據(jù)就不是上一年度的每股收益，而應考慮最新的半年度報告數(shù)據(jù)，因此就需要進行調(diào)整。
調(diào)整的方法是，用上年的凈利潤扣除上年半年度的凈利潤，再加上本年半年度的凈利潤，就得到從公開數(shù)據(jù)中可獲知的最近12個月的凈利潤；然后可根據(jù)該利潤數(shù)據(jù)計算相應的最近12個月的每股收益和市盈率。
(2)每股收益計算中凈利潤的調(diào)整
目標公司和可比公司之間的利潤構(gòu)成可能存在著差異。我們對公司進行可比分析時，需要考慮凈利潤的持續(xù)性和穩(wěn)定性，因此最好是對經(jīng)營活動的可持續(xù)經(jīng)營利潤進行比較。
但公司會計上的凈利潤受到金融資產(chǎn)收益、長期股權(quán)投資收益以及其他非經(jīng)營活動的影響，可能不能完全真實地反映公司經(jīng)營活動的狀況，因此應當將公司凈利潤中的這些因素以及相應產(chǎn)生的稅收影響進行調(diào)整。
市盈率倍數(shù)法在估值實踐中得到了廣泛的應用，其原因在于：市盈率是將股票價格與公司盈利狀況聯(lián)系在一起的直觀的比率，容易理解，便于計算，使得股票之間的比較變得十分簡單。
但是，市盈率法的局限性也非常明顯：
①市盈率倍數(shù)法有被誤用的可能性。可比公司本質(zhì)上是主觀的，同行業(yè)公司并不一定可比，因為同行業(yè)公司可能在業(yè)務組合、風險程度和增長潛力方面存在很大的差
比如，中國建筑、中國鐵建、中國電建和中國交建雖然都是建筑施工行業(yè)的公司，但是其業(yè)務顯然還是存在著較大的差異，因此采用市盈率倍數(shù)法簡單比較，有可能會得出錯誤的結(jié)論。
②當公司的收益或預期收益為負值時，無法使用該方法。
③市盈率倍數(shù)法使用短期收益作為參數(shù)，無法比較不同長期增長前景的公司。
④市盈率倍數(shù)法不能區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤和非經(jīng)營資產(chǎn)創(chuàng)造的收益，降低了公司之間的可比性。
看了文章內(nèi)容，我想要大伙應當搞清楚股票估值方法-市盈率相對估值法了吧！財務報表分析報告早已在上述文章專門教了大伙兒，堅信諸位看了以后應該可以學好哦。
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評論時間： ivandiang18
早上時間緊張，挑一些重要的事情說說，那就是小白馬業(yè)績爆雷
評論時間： 三到股友
今天晚上，咱們從元器件板塊中分析3-5只股票
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