股票盤面術(shù)語芻議收購

發(fā)布時間：2019-12-24 22:36:00 瀏覽：455次收藏：16次評論：7條

收購　　簡介

　　收購是指買方企業(yè)從賣方企業(yè)購入資產(chǎn)或股票以獲得對賣方企業(yè)的控制權(quán)。

　　收購是企業(yè)資本經(jīng)營的一種形式，既有經(jīng)濟(jì)意義，又有法律意義。收購的經(jīng)濟(jì)意義是指一家企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)易手，原來的投資者喪失了對該企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)，實質(zhì)是取得控制權(quán)。從法律意義上講，我國《證券法》的規(guī)定，收購是指持有一家上市公司發(fā)行在外的股份的30%時發(fā)出要約收購該公司股票的行為，其實質(zhì)是購買被收購企業(yè)的股權(quán)。

　　收購 Acquisition ：

　　一家公司通過購買目標(biāo)公司多數(shù)或者全部股份的方式來控制另一家公司?！安挥押谩被颉皵骋狻笔召徠髨D一般表現(xiàn)為價格遠(yuǎn)高于目標(biāo)公司股票的市場價值的收購要約，以誘使現(xiàn)有股東出售所持有股份。目標(biāo)公司的管理層可以請求另一家公司提出競爭性的收購要約，以寄希望于可以用競價戰(zhàn)爭來嚇退惡意收購者。

接下來由股票盤面術(shù)語來評論收購，揭曉這個困擾眾人多年的謎題。

收購：

　　商務(wù)印書館《英漢證券投資詞典》解釋：收購 takeover。亦為：接管收購；兼并。通過收購目標(biāo)公司股份，尤指收購51%以上的股份，實現(xiàn)對其控股。收購的目的主要有擴(kuò)大經(jīng)營、保障原料、確保銷售、控制市場等。收購者可能通過善意或惡意的手法實現(xiàn)收購。參見：acquisition；merger

　　

　　案例分析

　　 Gamma公司有2 000萬美元資產(chǎn)和500萬美元的債務(wù)。Delta公司希望收購Gamma公司。

　　 Delta公司可以通過購買Gamma公司股本而取得控制權(quán)，或者，購買Gamma公司的資產(chǎn)，而將排除在收購對價之外的公司負(fù)債留給Gamma公司的管理層來解決。

　　究竟采用哪種收購方式一是購買企業(yè)還是購買企業(yè)的資產(chǎn)，這可以通過談判達(dá)成協(xié)議。采用購買企業(yè)這一方式時，購買者在獲得收購企業(yè)資產(chǎn)的同時也獲得收購企業(yè)的債務(wù)；此外，收購者還會獲得稅收損失，這一稅收損失可能是被收購企業(yè)已經(jīng)積累起來用以抵消未來利潤的。

　　 完全或部分收購

　　企業(yè)的收購既可以是完全收購也可以是部分收購。在完全收購中，收購者購買被收購企業(yè)的所有股本。部分收購時，收購者獲得控制權(quán)，股份額通常高于50％，低于100％。

　　部分收購發(fā)生在：

　　當(dāng)目標(biāo)企業(yè)的股東希望在收購后的企業(yè)保留股本時，可與收購企業(yè)達(dá)成部分收購協(xié)議；

　　或是由于目標(biāo)企業(yè)的一些股東拒絕出售其股票。

　　在收購的淡判中，競標(biāo)方可以采用完全不同的方式來組織交易。競標(biāo)一方可能想要完全收購目標(biāo)企業(yè)，競標(biāo)的另一方可能希望購買該企業(yè)半數(shù)以上的股票，而把少數(shù)股權(quán)留給賣方。

　　案例

　　布恩特沃克(Brent Walker)是一家從事酒店、博彩、房地產(chǎn)的英國集團(tuán)公司，由于遭遇財務(wù)困難而被迫尋求銀行融資。威廉姆希爾博彩公司(William Hill)隸屬于布恩特沃克集團(tuán)，但明顯獨立于該集團(tuán)的其他子公股票盤面術(shù)語芻議收購司，它獨自承擔(dān)的銀團(tuán)貸款約為3．5億英鎊(合4.8億美元)。這些貸款將于1994年3月1日到期。

　　集團(tuán)決定出售威廉姆希爾公司。由商業(yè)銀行組成的競標(biāo)財團(tuán)，出標(biāo)3．6億英鎊收購整個公司。該收購被該集團(tuán)董事會視為非敵意收購。

　　據(jù)報道，布恩特沃克集團(tuán)至少又收到了另一個標(biāo)書，此標(biāo)書的意向是出價購買威廉姆希爾公司的大部分股權(quán)，而將少數(shù)股權(quán)留給該集團(tuán)。外界推測布恩特沃克集團(tuán)傾向于保留威廉姆希爾公司的股權(quán)，因為此舉將使其債權(quán)人從該子公司任何價值的增加中獲益。

　　另一傳聞是布恩特沃克集團(tuán)有可能會要求威廉姆希爾的債權(quán)銀團(tuán)在該集團(tuán)上市之前為威廉姆希爾公司提供再融資，并且允許該集團(tuán)將在發(fā)行中出售的大部分股票用來償還給這些銀行，同時保持對威廉姆希爾公司的控股權(quán)。當(dāng)時公司發(fā)行額估計為5億英鎊。

　　威廉姆希爾公司最終以7億英鎊于1997年被賣給了Nomura國際公司，其收入被用來償還布恩特沃克集團(tuán)的債務(wù)，當(dāng)時其債務(wù)高達(dá)13億英鎊。

　　 收購步驟：

　　第一階段即準(zhǔn)備階段，其主要工作及過程如下：

　　 1.收購戰(zhàn)略、價值創(chuàng)造邏輯和收購標(biāo)準(zhǔn)的開發(fā)；

　　 2.目標(biāo)企業(yè)搜尋、篩選和確定；

　　 3.目標(biāo)企業(yè)的戰(zhàn)略評估和收購辯論。

　　第二階段即談判階段，其主要工作及過程如下：

　　 1.收購要約戰(zhàn)略的發(fā)展；

　　 2.目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)評估和定價；

　　 3.談判、融資和結(jié)束交易。